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產經解析-別輕忽中國的十三五規劃

工商時報【海登•布瑞斯科】

對大部分的投資人來說,中國官方公布2016年經濟與財政目標的動作,有些雷聲大雨點小,因為官員先前已對外聲明多項重點。不過,聯博認為這份計畫可能是邁向新局的轉捩點。

3月在北京舉行的中國全國人民代表大會,會議中除了審批去年11月人大會議的決策,中國國務院總理李克強也在本次會議中宣布GDP增長目標介於6.5%到7%之間,符合市場預期。

其他關於擴張財政政策、貨幣寬鬆政策、供給側改革(例如減稅)、削減過剩產能,以及持續的結構性改革與經濟再平衡等論述,則是重申舊調,沒有帶來太多驚喜。

人大會議在過去一向給人象徵意義大過實質意義的印象,但聯博認為若因此輕忽了人大會議中宣示的政策方針,並非明智之舉。以歷史為鑒,這些看似平淡的政策,可能暗藏令市場出奇不意的強大衝擊。

舉例來說,在2012年11月的中國人民代表大會上,眾人的焦點都圍繞在習近平受任為中國共產黨中央委員會總書記,為隔年晉升中國國家主席鋪路。會議中同時宣示了打擊貪腐以及減緩基礎建設支出的方向,按照慣例,這些政策在隔年3月的人大會議接受審查。

可是當時,卻沒有很多人意識到,這些十二五規劃的措施,對中國甚至全球經濟市場,將造成多麼深遠的影響。

隨著政策的推展,原物料價格走跌速度加快,以原物料出口為主的經濟體與貨幣深受其害,商品慘遭拋售凸顯出許多拉丁美洲原物料出口國,其政治與經濟體系的結構不堪一擊。更令人訝異的是,全球交易量亦隨之劇減。

習近平從前人手中接下第12個5年計畫,但最新的第13個5年計畫,則是他一手打造。從他在實踐「十二五規劃」時的投入與堅定,聯博認為投資人對習主席規畫的藍圖,必須了解其背後隱含的的深意,以及對整體經濟的影響。

新的5年計畫由中國經濟的供給面下手,透過減免稅負與關稅,增加企業競爭力。同時也規劃預算,補貼產能過剩、需負擔裁員成本的產業,例如位於中國東北的重工業。

換句話說,在當前中國與全球經濟疲弱的狀態下,中國官方正冒著相當大的風險,大刀闊斧進行供給面的改革。中國政府預期將透過公共支出,支持其結構性轉型,並且將銀行的不良貸款轉移至其資產負債表。希望藉此能持續支撐成長力道,提升整體經濟的附加價值。

事實上,對於中國以及包含其他新興市場國家或成熟市場在內,這項改革挑戰性十足。聯博認為投資人應留意並檢視自身選擇的研究策略,確保在中國經濟進入新頁的時刻,能做出適當的投資決策。

從投資研究的觀點來看,聯博認為嚴密觀察中國經濟改革的進展,是最重要的關鍵。改革的過程中市場勢必波動,投資人應了解中國改革對新興與成熟經濟體,將可能產生的效應。

這是因為不同的市場之間,將會產生不同的效應。對大多數新興亞洲國家來說,與中國經濟的連動性主要來自地域關係以及廣泛的貿易互動。對於拉丁美洲國家而言,與中國經濟的關係則緊繫於原物料價格。中國與歐非中東各國的經濟連動性則更錯綜複雜。

持平而論,聯博認為中國可望受惠於其改革政策,中長期前景保持樂觀。有鑒於當前市場狀況與推行改革的風險,短期需採取審慎態度因應。目前來看,整合全球與區域研究資源,加上縝密的在地研究,是在投資中國市場時的必要條件。

新聞來源https://tw.news.yahoo.com/產經解析-別輕忽中國的十三五規劃-215003680--finance.html

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